数字发展全球研报第三卷第33期（2025/8/11-2025/8/17）
本期综述国富量子（00290.HK）"五位一体"RWA战略相关内容，供参考。
2025年8月14日，国富量子创新有限公司（00290.HK）宣布与11位认购人签订认购协议，将配发及发行合共约9.15亿股新股份，每股认购价为1.45港元，预计筹集总额约13.26亿港元。
国富量子公告称，本集团拟以认购事项之所得款项净额為契机，打造覆盖“交易所－RWA 投行－Pre- RWA 基金－RWA 二級市场基金－金融科技”之全生命周期生态闭环，形成“合规入口－资产获取－资产增值－技术底座”的多重壁垒。
为此，本次认购的新股份占国富量子现有已发行股本约10.05%，募集资金净额约13.21亿港元将重点投向以下领域：
20% 用于拓展数字资产金融牌照业务与基础设施；
10%用于拓展RWA投行业务;
45%用于发展pre-RWA及RWA二级市场基金;
25%用于投资金融科技及开发RWA技术平台及探索应用场景
值得关注的是，此次募资投向高度聚焦现实世界资产（RWA）赛道，反映出公司对金融数字化变革的战略判断。国富量子认为现实世界资产（RWA）代币化正重塑全球金融格局，通过将股权、债券、房地产、艺术品及收益权等传统资产合规上链，赋予其可编程性、可分割性与全球流通性，并大幅提升发行、交易、结算及抵押效率。据波士顿咨询集团（BCG）预测，至2030年，RWA市场规模有望突破数十万亿美元，成为多领域应用的核心驱动力。
一、 资源禀赋：立足香港背靠大湾区
国富量子则立足香港背靠大湾区的合规与生态整合者，其独特资源禀赋核心在于“牌照+区域+生态”。
其拥有香港证券及期货条例下的第1类（证券交易）、第4类（就证券提供意见）、第6类（就企业融资提供意见）及第9类（提供资产管理）牌照，并计划重点投入申请/升级VATP（虚拟资产交易平台）牌照。香港清晰的监管框架（如《稳定币条例》）是其最大制度红利。“立足香港、背靠大湾区”的定位，使其能触达庞大的内地高净值客户、产业资本及潜在底层资产（如房地产、供应链金融、知识产权）。
现有业务涵盖放债、证券经纪、资产管理、孖展融资、移民顾问等，具备服务多元化客户需求的综合能力基础。与内地领先金融科技企业京北方成立合资公司，直接获取其在金融IT解决方案、数据服务、智能风控领域的技术积累和行业资源，弥补自身技术开发短板。
国富量子All in RWA 代币化的全生态闭环构建者，极其聚焦且宏大的战略：成为现实世界资产（RWA）代币化领域的全生态领导者，打造“五位一体”的闭环：
合规入口（交易所/牌照）投入20%募资（约2.64亿港元）获取VATP等牌照，构建合规场外网络，成为RWA上链流通的首要门户。
资产获取与转化（RWA投行 + Pre-RWA基金）：RWA投行（10%募资） 提供资产代币化发行、承销、结构化设计、分销的一站式服务。Pre-RWA基金（部分45%募资）前瞻性投资有代币化潜力的优质底层资产（股权、收益权、债券、艺术品等），锁定“上链前”价值。
资产增值与流通（RWA二级市场基金）投入主要募资（部分45%募资）设立二级市场基金、做市基金、抵押信贷基金，提供RWA资产的流动性、价格发现及投融资服务。
技术底座（金融科技）投入25%募资（约3.3亿港元）与京北方合资研发RWA专属技术平台（上链标准、跨链、合规审计），并探索Web3.0、AI、跨境支付应用。
其路径可概括为以香港合规环境为护城河，以“牌照+投行+基金”打通RWA资产转化与价值链条，以合资技术平台为支撑，构建覆盖RWA全生命周期的独家生态帝国。
国富量子以生态协同与资产转化效率驱动，其模式设计更强调内生协同效应：
一是Pre-RWA基金捕获的优质资产，成为RWA投行代币化业务的“弹药库”。
二是RWA投行发行的代币化资产，为自营的二级市场基金提供了投资标的和流动性支持的基础。
三是合规交易所/场外网络是发行和交易的必经通道，形成流量入口。
四是技术平台支撑整个链条的效率与合规性，并具备对外输出潜力。
其增长引擎在于能否高效识别、获取、代币化优质RWA资产，并通过自建生态闭环实现其价值最大化，受加密市场原生波动的影响相对间接。其成功更依赖于执行力和生态协同产生的阿尔法（α）。
国富量子高天花板与高风险并存。从潜力方面看，押注巨大蓝海，BCG预测的数十万亿美元RWA市场是其核心叙事，天花板极高。现处于香港政策红利期，香港在拥抱虚拟资产和RWA方面政策领先且明确，提供了先发合规优势。生态协同效应产生的闭环模式若能跑通，将形成强大竞争壁垒和利润护城河。背靠大湾区资产拥有挖掘内地庞大RWA资产池（尤其非标资产）的独特地利。
当然，国富量子战略也存在一些挑战。 “五位一体”战略涉及多个复杂且互相关联的业务板块，跨领域整合难度极大，对管理和运营能力是终极考验。而与京北方的合资技术平台能否如期开发出满足复杂RWA需求且合规、安全、高效的系统存在不确定性。另外，Pre-RWA基金投资的非标资产本身存在估值、流动性及信用风险，代币化过程可能放大或引入新风险。而RWA代币化是新兴模式，需要时间教育投资者和资产持有者，培育市场深度和流动性。而且，涉及内地资产代币化和跨境流通时，面临复杂的法律与监管协调问题。
短期来看，国富量子核心任务是“搭台子”——全力获取关键牌照（尤其VATP）、搭建核心团队（投行、基金）、推进与京北方的技术平台落地、完成Pre-RWA基金的初步投资。能否展示出清晰的生态协同雏形和成功的早期RWA发行案例至关重要。盈利可能主要来自传统业务（放债、经纪等）支撑。
国富量子关键验证期是中期。“五位一体”闭环能否真正高效运转？技术平台是否成熟可靠？二级市场流动性是否建立？Pre-RWA基金投资能否产生预期回报？这些问题将得到答案。若能证明其模式在特定资产类别（如大湾区房地产收益权、供应链金融）的成功，将迎来估值跃升。
长期格局来看，国富量子要实现宏大愿景，前提是其闭环生态展现出强大的协同效应和规模效应，技术平台成为行业标准，并成功将大湾区模式复制到其他区域。若RWA市场爆发速度远超预期且其执行力完美，则可能成长为全球RWA代币化的核心基础设施提供商之一，市值潜力巨大。
国富量子聚焦RWA代币化的区域生态构建者，依赖合规纵深和闭环效率。长期看，国富量子所押注的RWA代币化市场空间更具颠覆性和想象力，其构建全生态闭环的战略一旦成功，壁垒极高。国富量子或许最终将证明RWA代币化能真正重塑万亿级传统资产的运行方式，并成为其生态的核心枢纽。
主编 丨 张烽
出品 丨 数字治理研究/万商天勤
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